国信证券-海外公司财报点评：天立国际控股（—2025上半财年业绩维持亮眼增速，AI教育布局规划逐渐清晰
FY2025H1业绩维持亮眼表现，净利润同比增长36.3%。FY2025H1公司实现收入18.8亿元/+14.0%，实现净利润3.90亿元/+36.3%。2025财年上半年度公司业绩维持亮眼表现，业绩增速略优于我们此前预测（+35%），公司聚焦于教育及校园服务相关的业务，新建项目校区爬坡，利润释放确定性较强。
分业务看，2025上半财年公司综合教育业务（高中、素养、游学）收入+19%，产品销售业务收入持平，综合后勤（即食堂等）收入+13%，托管业务收入+116%。综合教育业务维持较快增长，高中在校生人数持续快速扩张（2025学年初服务高中生人数达5.39万人/+47%，我们测算自营校人数约增长21%、预计2026学年招生仍能维持10%-20%增速），素养及游学业务集团内已实现较高渗透率，积极向集团外扩张。托管业务受益于教学口碑实现快速增长，期内为共18所学校提供托管服务，同比新增8个学校（14个学段）。
规模效应叠加业务结构优化，盈利能力持续增强。FY2025H1公司净利率20.8%/+3pct。毛利率37.6%/+2pct，销售费用率1.7%/-1pct，管理费用率6.3%/-2pct，受益于业务结构改善及在校人数爬坡带来的规模效应。
多元升学取得多项佳绩，AI教育布局规划逐渐清晰。报告期内共有20位学生获得全国联赛省级赛区一等奖；共收到104枚QS50的offer。AI教育商业化路径方面，集团校内将AI教育产品融入常态化教学，同时临近升学考试前重点推出AI冲刺营产品（此前试点学生平均提分36分，提分率86%，本科上线%）。集团外探索兼顾学生自主学习与成长生涯规划服务的线下AI互动场景，重点规划年内陆续试点运营十家校外场景门店。此外，公司维持一贯稳定派息政策，兼顾在AI教育等方面的投入及股东回报，按30%分红率派发中期股息，合计派息约1.2亿人民币。以4月29日收盘价3.7元（港币兑人民币0.94汇率换算）计算年化股息率约3.1%。
2025上半财年业绩维持亮眼表现，净利润同比增长36.3%。2025财年上半年度公司实现收入18.8亿元/+14.0%，实现净利润3.90亿元/+36.3%。2025财年上半年度公司业绩维持亮眼表现，业绩增速略优于我们此前预测（+35%），新建项目校区爬坡，利润释放确定性较强。上半财年收入增长低于我们此前全年预期（+36%），系上下半年度存在收入确认节奏差异，同时公司聚焦于教育及校园服务相关的业务，未激进扩张利润率相对较低的供应链业务。
分业务看，2025上半财年公司综合教育业务（即高中、素养、游学）实现收入10.1亿元/+19%，产品销售业务实现收入4.75亿元/持平，综合后勤（即食堂等）实现收入3.32亿元/+13%，托管业务实现收入0.56亿元/+116%。占比分别+2pct/-4pct/持平/+1pct。综合教育业务维持较快增长，高中在校生持续快速扩张（2025学年初服务高中生人数达5.39万人/+47%，我们测算其中自营校人数约增长21%、预计2025-2026年间仍能实现10%-20%的学生人数增长）。素养及游学业务集团内已实现较高渗透率，正积极向集团外扩张。产品销售业务收入维持稳定，公司聚焦于教育及校园服务相关业务。托管业务快速增长，本报告期内为18所学校提供托管服务，同比新增8个学校（14个学段）。
规模效应叠加业务结构优化，盈利能力持续增强。FY2025H1公司净利率20.8%/+3.3pct;毛利率37.6%/+2.2pct，受益于业务结构改善及在校人数爬坡带来规模效应。费用控制良好，销售费率1.7%/-0.5pct，管理费率6.2%/-1.7pct。
多元升学取得多项佳绩，AI教育布局规划逐渐清晰。上半财年竞赛、国际升学成果陆续发布，报告期内共有20名优秀学子（自有校内17名，集团外培养3名）取得全国联赛省级赛区一等奖，同比新增5名；国际升学方面，截至目前三大国际学区已共有收到104枚QS50的offer。AI教育商业化路径方面，集团内以启鸣科创班将AI教育产品融入常态化教学，同时临近升学考试前重点推出提分的AI冲刺营产品，（2024年宜宾天立学校试点学生平均提分36分，提分率86%，本科上线名学生进行试点）。在集团外逐步探索兼顾学生自主学习与提供成长生涯规划的线下AI互动场景，重点规划在北京、江苏、四川、安徽等地区陆续试点运营十家校外场景门店。
维持分红率30%的派息政策。报告期内，公司回购股份938.9万股，斥资约3300万港币。同时公司决定维持一贯稳定的派息政策，兼顾企业在AI等方面的投入及股东回报，2025年中期股息按报告的净利润的30%派发，每股中期股息人民币5.78分，合计派息约人民币1.22亿元。以4月29日的收盘价3.70元（以港币兑人民币0.94汇率换算）计算年化股息率约为3.1%。返回搜狐，查看更多